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吞吐量“跌跌不休”,它憑什麼還賺了那麼多?

來源:    編輯:編輯部    發佈:2020/11/18 13:51:40




  只要翻看每月國內港口的吞吐量數據,一定會對近年來大連港、營口港這對吞吐量同比增長連連下跌的“難兄難弟”印象深刻。昔日“廣大上青天”中的一員大將和內貿港口“抗霸子”,如今卻在吞吐量增幅上一路“飄綠”,遼寧港口真的不行了?但遼港集團在賺錢能力上交出來的成績單卻絕非如此。

  2019年全年,大連港歸屬於上市股東的淨利潤為7.18億元,同比增加37.2%;營口港歸屬於上市股東的淨利潤為10.12億元,同比增加1.07%。2020 年上半年,大連港實現歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣 4.18億元,同比增長 45.2%;營口港歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.19 億元,同比增加 7.94%。

  為進一步推動遼寧省港口整合項目,今年7月,大連港(601880,以下簡稱“大連港”)、營口港(600317,以下簡稱“營口港”)發佈公告,宣佈大連港將換股吸收合併營口港。在推動換股吸收合併過程中,中國證券監督管理委員會對兩大港口吞吐量下跌而毛利率上漲的情況表示了關注,近日,大連港發佈公告對證監會做出迴應,對自己的盈利情況來了個“大解密”。

  首先,我們來看看大連港各類業務板塊的毛利率情況。

注:此處各業務分部包含其相關裝卸、物流及貿易業務


  據大連港公告顯示,報告期內,大連港的收入結構較為穩定,以集裝箱業務、油品及液體化工品業務和散雜貨業務為主,三項業務的營業收入合計佔各期營業收入的比重分別為 78.83%、81.45%和 82.36%。報告期內,這三項主要業務都在業務量下降的同時毛利率上漲。

  外貿箱量大漲,集裝箱毛利率攀升

  報告期內,大連港集裝箱業務的毛利率及吞吐量情況如下:

注:此處業務分部包含其相關裝卸、物流及貿易業務


  報告期內,大連港的集裝箱業務板塊的毛利率分別為25.50%、28.25%和 29.25%,2019 年度和 2020 年 1-6 月分別較上一年度變動2.75%和1.01%,公告分析其主要原因如下:

  (1)業務結構優化。利潤率較高的外貿集裝箱業務比重逐年上升。自 2019 年 9 月招商局集團取得大連港、營口港的間接控制權後,開始對遼寧港口地區的集裝箱業務實施整合,並逐漸形成大連港以外貿業務為主、營口港以內貿業務為主的格局。報告期內,大連港外貿集裝箱吞吐量佔當期集裝箱業務吞吐量分別為 49.70%、53.75%和 60.93%,毛利率較高的外貿集裝箱業務比重逐年上升。

  (2)適用新租賃準則的影響。根據財政部頒佈的《企業會計準則第 21 號——租賃》,大連港自2019年度起開始適用新租賃準則。2018年度及以前,大連港承租生產設施設備所產生的租金支出計入營業成本,適用新租賃準則後,大連港對除短期租賃和低價值資產租賃以外的所有租賃確認使用權資產和租賃負債,並分別確認折舊和利息費用。因此,適用新租賃準則導致租賃生產設施設備所發生的營業成本降低,促進了集裝箱業務毛利率的提升。

  原油倉儲大熱,保税中轉引流

  報告期內,大連港油品及液體化工品業務的毛利率及吞吐量情況如下:

注:此處業務分部包含其相關裝卸、物流及貿易業務

  報告期內,大連港的油品及液體化工品業務板塊的毛利率為 25.72%、38.78%和43.28%,2019年度和2020 年 1-6 月分別較上一年度變動13.06%和4.50%。2019年度,大連港油品及液體化工業務毛利率較上一年度增長13.06%,主要系由於:

  (1)油品及液體化工品業務板塊結構發生變化。保税中轉業務量增長帶動當期部分大客户的原油倉儲業務收入比重上升,該部分客户的原油倉儲費率較高拉高了整體毛利;

  (2)大連港於 2019 年 1 月 1 日起適用新租賃準則,因租賃生產設施設備所發生的營業成本同比降低。2020 年 1-6 月,大連港油品及液體化工業務毛利率較上一年度增長 4.50%,主要系由於:國際原油市場價格下跌導致當期原油存儲需求增長,毛利率較高的原油倉儲業務佔比進一步上升

  放棄散貨價格戰,大宗商品市場回暖

  報告期內,大連港散雜貨業務的毛利率及吞吐量情況如下:

注:此處業務分部包含其相關裝卸、物流及貿易業務

  報告期內,大連港的散雜貨業務板塊的毛利率為 18.20%、22.54%和 32.15%,2019年度和 2020 年 1-6 月分別較上一年度變動 4.33%和 9.61%,主要系:

  (1)大連港積極推進散雜貨業務的結構優化,對散雜貨操作費率進行了恢復性調整。由於散雜貨的貨值普遍較低,貨主和貿易商對港口操作費率較為敏感,因此大連港在過往年度中存在通過降低港口操作費率以爭搶貨源的情形。招商局集團取得大連港、營口港的間接控制權後,對兩者的分工定位進行統一規劃與調整,散雜貨業務的低價競爭有所緩解,其操作費率的恢復性調整帶動該板塊毛利率上升;

  (2)2020 年 1-6 月,受大宗商品市場走勢影響,大連港外貿鐵礦石、煤炭業務吞吐量較去年同期上漲 24.94%和 11.56%,石及煤炭業務量增長帶動當期毛利率上升。

  營口港各類業務板塊的毛利率情況如下:




  報告期內,營口港的收入結構較為穩定,以集裝箱業務、散雜貨業務和油品業務為主,三項業務的營業收入合計佔各期營業收入的比重分別為 97.17%、97.18%和 97.62%。報告期內,營口港集裝箱業務和鋼材業務存在業務量下降的同時毛利率上漲的情況。

  調整航線,平衡空重箱

  報告期內,營口港集裝箱業務的毛利率及吞吐量情況如下:




  2019 年度,營口港集裝箱業務板塊毛利率為 54.00%,較上一年度增長 1.62%,主要由於:當年營口地區航線網絡佈局有所調整,導致集裝箱業務的空重箱結構發生變化,收費較高的重箱業務比重相對空箱業務有所提升,拉高了集裝箱業務平均單價和毛利率。2020 年 1-6 月,受疫情影響集裝箱整體業務量下降,且收費較高的重箱業務比重相對空箱業務有所下降,導致集裝箱業務平均單價和毛利率下降。

  外貿鋼材貨量大增,降本增效成績斐然



  報告期內,營口港鋼材業務的毛利率及吞吐量情況如下:

  2019 年度,營口港的鋼材業務板塊的毛利率為 20.55%,較上一年度變動 2.35%,主要系由於操作費率較高的外貿鋼材業務、超長超限鋼材業務佔比上升所致。2020年 1-6 月,營口港的鋼材業務板塊的毛利率為 29.84%,較上一年度變動 9.29%,主要系由於:(1)通過合理規劃場地及使用先進設施設備等方式節約成本、提高作業效率,實現降本增效;(2)部分大客户 2020 年度的鋼材業務的作業單價較 2019年度相比有所上升。

  綜合來看,報告期內,大連港、營口港的集裝箱業務毛利率變動趨勢與同行業上市公司平均水平一致。因大連港及同行業上市公司在集裝箱業務結構、航線結構、腹地經濟等方面存在差異,因此毛利率變動幅度不同。而2020 年 1-6 月,營口港的集裝箱業務毛利率有所下降,主要因受疫情影響集裝箱業務量下降,且收費較高的重箱業務比重相對空箱業務有所下降,導致集裝箱業務平均單價和毛利率下降。

  自遼港集團成立以來,有了招商港口專業力量的“加持”,可謂是在業務整合發展下足了功夫。目前,遼港集團集裝箱內外貿航線超過150條,內貿航線分佈於環渤海、華東、東南、華南、西南等國內主要港口,外貿航線網絡覆蓋全球160多個國家和地區的300多個港口;原油業務上,大連港為助力客户應對市場變化,針對東北、河北、魯北等地客户的加工計劃及中轉需求,還通過合理調度儲罐與庫場資源,為多家客户提供靈活便捷的倉儲服務,2020年前7個月,大連港原油中轉量同比增長5.4%;礦石業務上,大連港成為全國首個開展多國別、多礦種“保税混礦”的港口,也成為力拓集團在中國港口開展“保税混礦”業務的首選合夥人;在鋼材業務上,遼港集團則在南北物流體系融合發展中,積極尋求合作目標,搭建物流商貿平台,隨着近幾年的快速發展,營口港已成為北方鋼材散貨中轉的重要基地。比起一味追求漂亮的吞吐量數據,整合後的遼寧港口顯然選擇了更穩紮穩打的風格,不求箱量排名衝上最前,默默地跟在後頭“憋大招”,一不留神就“悶聲發了大財”。

  吞吐量當然是一個港口最“硬”的實力標準,但絕不是唯一的標準,當數字“氣球”越吹越大,放大的或許只是各個港口對增長的焦慮,而讓大家忽視了更為重要的服務能力。即使吞吐量增長乏力,遼港集團也漂亮地“逆風翻盤”,讓全國港口看到了整合之下聚指成拳的潛力。也許,是時候放下對吞吐量數字的“迷信”了,更優質的港口服務、更高效的企業結構、更多元的發展方向、更健康的行業環境,這才是中國港口所需要的未來。

  來源:港口圈